MLCC와 반도체 패키지 기판은 4차 산업 발전에 맞춰 수요가 증가할 수밖에 없는 아이템으로 국내 대표 기업이 삼성전기다. 관련해 삼성전기 리포트를 간략히 정리해본다.
삼성전기
(하이투자증권)
MLCC 기업의 주가 「Taiyo Yuden」를 제외하고는 모두 연초 이래, 주가 마이너스 상태. 삼성전기는 2월 최고점 대비 30%가량 떨어졌다.(과거 2017~18년 MLCC 호황 사이클 때는 고점 대비 44% 줄었다.)
●글로벌 MLCC 관련주 주가
현재 삼성전기와 주요 MLCC 업체들의 이익 컨센서스는 견고하다. 삼성전기는 MLCC 펀더멘털 개선, 반도체 기반 사업 호조로 이익을 상향 조정 중. 이는 업황 우려를 반영하고 있다.
좌익 우매출액
이는 모바일 생산 차질로 노트북PC 등 컨택 혜택을 받던 IT 세트의 피크아웃이 주된 우려다. 전체 MLCC에서 모바일은 30%, PC/TV는 25%의 비중을 차지한다.
중국의 휴대전화 생산이 평년 수준으로 회복되지 못하고 있다. AP의 수급 문제 때문이다. 세트회사가 확보한 MLCC의 재고를 다 써버려 시간이 필요하다. 다만 노트북 수요는 여전히 건조하다. 코로나 전에는 월평균 950만 대, 현재는 월평균 1400만 대 수준이다.
핸드폰과 노트북
현재 무라타의 capacitor 신규 수주/매출 추이는 하향세에 있다. 이 지표가 삼성전기 주가와 관련이 있는데 신규 수주가 매출액에 비해 크면 미래에 대한 기대감으로 주가에 도움이 된다. 이 데이터가 깨지면서 삼성전기 PBR도 절정에 이르렀다.
미국 출하-재고 지표도 비슷한 방향이다. 미국 전자제품 신규주문 YoY-재고 YoY 데이터는 올 들어 하락세. 전자부품 데이터도 마찬가지다. 신규 수주 증가 속도보다 재고 증가 속도가 더 빠르다는 것이다. 이는 업황 모멘텀 둔화를 의미해 연초 이후 IT업종의 주가가 떨어지는 이유일 것이다.
앞선 전자부품 신규주문 – 재고 데이터는 삼성전기 P/B 멀티플과 대조되는 것과 유사한 흐름이다.
연관성이 잘 보이나;;
우리 회사는 지표상 내년 2분기를 저점으로 하고 있다. 삼성전기의 P/B 멀티플은 이미 지표보다 빠르게 하락했다. 즉 업황의 둔화를 보류하고 있다고 판단된다. 내년 2분기 바닥이라면 주가가 3~6개월 선행 가정, 연말~연초로 갈수록 관심을 기울여야 한다고 판단한다.
MLCC는 단기적으로는 세트 수요에 따른 사이클 산업이지만, 장기적으로 보면 통신 세대의 진화, 애플리케이션 다변화 등으로 지속적으로 성장하는 산업이다. 내년 2분기 저점에 가까워질수록 다시 성장 논리에 무게가 실릴 것이다.
5g 자율주행 친환경차 발전에 수요 증가
MLCC 성장성
현재 삼성전기의 MLCC 사업은 전쟁터와 산업(네트워크/서버) 중심으로 비중을 확대하고 있다. 2019년 급격한 다운사이클을 경험한 뒤 평균단가가 더 떨어지지 않고 유지하는 이유다. 이제 인위적인 가격 인상 없이 영업이익률을 안정적으로 실현할 수 있다는 점도 같은 맥락이다.
MLCC매출현황
컴포넌트솔루션사업부이익률추이
삼성전기는 전장품 중에서도 ADAS용 MLCC 중심의 연구개발을 하고 있어 성과를 주목할 필요가 있다. 단가와 시장 확장성이 좋다는 뜻
최근 삼성전기 MLCC 기사 첨부.
삼성전기가 MLCC 시장 대응력을 강화한다. 5G 기지국의 수요 증가에 맞춰 고전압 MLCC 개발을 완료했다고 밝혔다. 이 제품은 다음 달부터 글로벌 통신장비 거래처에 공급할 계획이다.
삼성전기에 따르면 글로벌 5G 통신기지국 시장은 2025년이면 35조원에 이를 것으로 전망된다. 5G 기지국은 기존보다 송수신 안테나가 대폭 증가하여 전력 소모, 발열이 상당하다. 별도로 MLCC를 개발해야 하는 이유다.”
“이번 5G 기지국 MLCC는 기존 제품에 비해 크기는 같지만 용량이 2배 이상 증가했다. 저용량 MLCC 2-3개를 대체해 부품 실장 면적을 줄일 수 있다. 기지국별로 약 2만 개의 MLCC가 탑재된다. 삼성전기는 초소형, 초고용량 MLCC 부문의 기술력을 바탕으로 IT, 자동차, 네트워크 등 사업 다각화로 시장 대응력을 강화해 나갈 방침이다.”
아래는 삼성전기 패키지 기판 관련 키움증권 보고서다. 패키지 기판의 진정한 리더는 삼성전기라는 제목과 내용.
현재 삼성전기 주가 추진
나는 삼성전기에 투자하지는 않았지만 주식을 잘 모르는 개인이 단기 급등을 노리고 잡주를 사는 것보다 삼성전기 같은 주식의 장기투자가 승률이 높다고 생각한다.
메인은 아니지만 5G, 자율주행 등 4차 산업 관련주에 삼성전기의 아이템도 포함돼 수요는 안정될 것이다.
아래 글은 과거에 정리했던 MLCC의 기초 개념입니다. 기초 상식에 도움이 될 거예요. 참고하세요.
제목 그대로 전기자동차 자율주행 5G 섹터에 간접적인 관련주로 MLCC도 함께 보면 좋을것 같다.. blog.naver.com